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社会融资规模保持较快增长

数据显示，今年2月社会融资规模继续保持较快增长，2月末社会融资规模存量同比增长8.2%，较1月末提升0.2个百分点，对实体经济支持有力。            在业内专家看来，一方面是置换债券等政府债券发行节奏加快；另一方面，较低的债券融资成本也鼓励企业更多选择通过债券市场融资。            具体来看，政府债券加速发行是支撑社会融资规模增长的主要因素。地方政府债券发行节奏明显加快，其中，用于化解地方债务的置换债券发行近8000亿元，超过去年全年的三分之一，比今年1月发行量高出6000亿元以上。“随着置换债券加快发行，融资平台等主体用发债资金归还银行贷款的情况也会有所增多，短期内可能会影响信贷总量。”上述专家表示。            同时，企业债券净融资较快增长对社会融资规模有一定支撑作用。去年下半年以来，债券市场利率总体处于低位，企业抓住时机加大债券融资力度，有效降低了整体融资成本。            有市场机构调研发现，一家东部地区化工企业发行10年期公司债的利率从去年3月的3.15%下降至今年2月的2.4%，1年时间累计降低了0.75个百分点。随着财务负担逐步减轻，企业能够更好地轻装上阵，谋求发展、提高效益。

信贷对实体经济的支持力度依然较大

从历史上看，2月基本上属于信贷小月，尤其是春节所在的2月，贷款前移或后摆的情况较为明显。不过，今年2月贷款增量近万亿元，仍处于历史较高水平，对实体经济保持较强支持力度。            首先，还原专项债置换影响后贷款增速仍然不低。业内专家表示，地方政府专项债加快发行后，短期融资平台可能会偿还一部分银行贷款，体现为这部分存量贷款数据的减少。但这只是资金结构的转换，实体经济获得的融资支持没有减少。而且，专项债置换融资平台贷款也有助于各地纾解资金链条，减轻经济包袱、支持地方腾出更多资金用于保障民生、支持创新等，增强经济发展的内生动能，也会增大未来信贷增长的潜能。            有机构测算，如果还原地方专项债置换因素的影响，2月新增贷款可能还要增加2000亿元左右；今年1～2月共发行了约1万亿元置换债券，其中2月发行了近8000亿元，专项债置换对贷款的影响后续还会存在。            其次，平滑信贷增长也有助于实体经济发展的可持续性。从全年角度看，开年信贷增长稳一些更符合实体经济的融资需求特点。近10年来，1～2月累计新增贷款约占全年新增贷款的20%～30%，即便不考虑还原因素，今年同期增量也符合历史平均水平。            最后，货币信贷调控应对未来不确定性仍有空间。中央经济工作会议强调，要提高宏观调控的前瞻性、针对性、有效性。            专家表示，当前国内经济呈回升向好态势，但外部环境不确定性明显加大，美国对多国加征关税，一些国家也有反制措施，全球贸易战、地缘政治冲突对各国经济金融的影响加深。开年以来货币信贷保持了较快增长，体现了适度宽松。面对宏观环境尤其是外部环境可能出现的不确定因素，人民银行已多次表态，预留了充足的储备工具和政策空间，货币信贷总量还有后劲。            未来适度宽松的货币政策仍有充足空间

2025年《政府工作报告》再次明确了要实施适度宽松的货币政策，市场人士认为，未来适度宽松的货币政策仍有充足的空间，面对内外部宏观形势的不确定性，实施好适度宽松的货币政策也要把握好时度效，让政策空间在关键时刻发挥高效作用。            当前流动性充裕，货币金融环境良好。从宏观总量看，货币信贷总量也保持合理增长，经济回升向好态势不断巩固。            业内专家表示，降准还有空间，要灵活掌握时机，发挥最大政策效能。目前我国金融机构存款准备金率平均为6.6%，还有下降空间。            货币政策工具箱丰富，各种工具灵活搭配有利于更好支持实体经济高质量发展。            专家表示，货币政策也不只是降准降息，实际上近年来货币政策工具箱不断丰富。如在流动性管理方面启动买断式逆回购，增加了临时正、逆回购操作等。在总量工具之外，还创新了不少结构性工具。例如，去年创设的两项工具就有效发挥了稳定资本市场的作用。            业内人士普遍认为，《政府工作报告》提出更大力度促进楼市股市健康发展，预计央行、证监会将继续用好两项工具，按照市场化原则充分满足机构需求，加快推动保险公司参与互换便利操作，指导金融机构完善对上市公司和主要股东的全方位、综合性金融服务，提升两项工具使用的便利性。

编辑：晨曦

校对：纪元

制作：舰长

审核：许闻

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